W 2022 roku EBC podjął dalsze kroki w celu włączenia zagadnień związanych ze zmianą klimatu do swoich działań w ramach swojego mandatu i biorąc pod uwagę bieżące zadania. Agenda klimatyczna EBC została zapoczątkowana w 2022 i określa cele strategiczne, priorytety i mapę drogową dla prac EBC w tym obszarze. Po pierwsze, EBC zarządza ryzykiem finansowym związanym ze zmianą klimatu i ogranicza je oraz ocenia jej skutki gospodarcze. Po drugie, wspiera uporządkowane przejście do gospodarki neutralnej klimatycznie za pomocą środków, które mieszczą się w ramach jego mandatu. Po trzecie, dzieli się wiedzą specjalistyczną w celu wspierania działań podejmowanych poza EBC. Agenda klimatyczna EBC będzie regularnie aktualizowana, a szczegółowe informacje o działaniach wspierających realizację celów strategicznych zostaną podzielone na 6 obszarów priorytetowych przedstawionych na rysunku 11.1.
Inflacja w celu, gospodarka przyśpieszy. Lepsze prognozy na Barometrze Business Insidera
Tak więc typowa cena (z wyłączeniem przecen) zmieniała się zaledwie co 12 miesięcy, co sugeruje powolną transmisję impulsów nominalnych. Wskaźnik zmian cen z wyłączeniem przecen był najniższy w przypadku usług (6% w okresie 17 miesięcy), a najwyższy w przypadku żywności przetworzonej (10% w okresie 10 miesięcy). W ramach sieci PRISMA, ekonomiści z EBC i krajowych banków centralnych opracowali szereg badań i narzędzi w zakresie dynamiki ustalania cen i inflacji, handlu elektronicznego, cen internetowych oraz heterogeniczności (zróżnicowania) inflacji gospodarstw domowych. Prace badawcze koncentrowały się na okresie 2010–2019 i przyniosły następujące ustalenia istotne dla polityki gospodarczej. Podstawowe sieci badawcze w dalszym ciągu koordynowały prace w ramach ESBC oraz utrzymywały relacje z naukowcami działającymi w środowiskach akademickich. Makroekonomii międzynarodowej, polityki fiskalnej, ekonomii pracy, konkurencyjności, koordynacji i zarządzania w unii gospodarczej i walutowej (zespół badawczy 2), ds.
Skonsolidowany bilans Eurosystemu na dzień 31 grudnia 2022
W 2022 roku EBC przeprowadził okresowy przegląd procedur kontroli ryzyka operacji kredytowych polityki pieniężnej, który zaowocował aktualizacją schematu redukcji wyceny zabezpieczeń. Odpowiednie rekomendacje zostaną wdrożone w czerwcu 2023 roku, wraz z realizacją drugiego etapu stopniowego wygaszania rozwiązań łagodzących kryteria dla zabezpieczeń. Ten proces pozwoli na stopniowe przywracanie w Eurosystemie poziomu tolerancji ryzyka sprzed pandemii dla operacji kredytowych, a jednocześnie zapobiec Najlepsze automaty kursy pies: jest przeznaczony na pokrycie Gambit obiektów handlowych skokowemu spadkowi dostępności zabezpieczeń (tzw. cliff effects).
Już pod koniec 2021 ogłosiliśmy, że będziemy stopniowo zmniejszać zakupy netto aktywów w ramach programu skupu aktywów (APP), a z końcem marca 2022 zakończymy je w ramach nadzwyczajnego programu zakupów w czasie pandemii (PEPP). Mimo to – wobec bardzo niskiej inflacji w poprzednich dziesięciu latach oraz ryzyka deflacji na początku pandemii – ogólne nastawienie polityki pieniężnej pozostawało bardzo łagodne. Dlatego podjęliśmy określone działania, żeby normalizować prowadzoną politykę i szybko reagować na pojawienie się wyzwania inflacyjnego. Taka dynamika cen plasuje nas w połowie unijnej stawki (16. miejsce), ale co ważne, dystans dzielący nas od średniej nie jest duży (0,3 pkt proc.). W ujęciu miesięcznym ceny towarów i usług konsumpcyjnych mierzone wskaźnikiem HICP w Polsce wręcz spadły o 0,1 proc. Poniższy wykres przedstawia zmiany inflacji HICP w Unii Europejskiej Poznaj Adrian Tam Gay Man który pokonał Proud Boys Leader w wyborach na Hawajach w 2022 roku.
Wzrost cen zaczęły przy tym obejmować więcej kategorii dóbr w różnych sektorach. Na rynkach finansowych strefy euro w roku 2022 odnotowano duże spadki cen, odzwierciedlające głównie bezpośredni wpływ wyższych stóp procentowych. Choć korekty te były na ogół uporządkowane, wystąpiła niezwykle silna współzależność ruchów cenowych w szerokim zakresie klas aktywów, co skomplikowało strategie dywersyfikacji. Jednakże w drugiej połowie roku, a zwłaszcza po wrześniu, indeksy rynków akcji odbiegały od wyników rynków obligacji i rosły w całej Europie, wspierane przez rosnące indeksy bankowe.
Eurostat podał informacje na temat inflacji w Polsce i strefie euro
Rada Prezesów podtrzymała w związku z tym podjętą na posiedzeniu monetarnym w grudniu 2021 roku decyzję o kontynuacji stopniowego zmniejszania tempa skupu aktywów w kolejnych kwartałach. Rada zdecydowała o zakończeniu skupu aktywów netto w ramach PEPP z końcem marca 2022 roku oraz o reinwestycji płatności kapitałowych z zapadających papierów wartościowych nabytych w ramach PEPP co najmniej do końca 2024 roku. Można by tu uwzględnić wykraczający poza rolowanie wykupów zakup obligacji wyemitowanych przez Republikę Grecką, co pozwoliłoby uniknąć zaprzestania skupu w tym kraju, a tym samym zakłóceń transmisji polityki pieniężnej do gospodarki greckiej w czasie, gdy ta wciąż odbudowuje się po skutkach pandemii. W 2022 obie gospodarki znajdowały się na różnych etapach cyklu koniunkturalnego. Cykliczny popyt na pracę był silniejszy w Stanach Zjednoczonych i dlatego częściowo odpowiadał za większy niedobór pracowników na rynku pracy.
Pierwsza faza normalizacji: wolniejsze tempo skupu aktywów i wstępne warunki podwyżek stóp
Udział inflacji cen żywności ogółem w inflacji HICP osiągnął w grudniu 2022 roku poziom 2,9 pkt proc,, znacznie przekraczając poziom z 2021, co odzwierciedla wzrost zarówno w kategorii produktów nieprzetworzonych, jak i przetworzonych. W 2022 roku inflacja HICP w strefie euro mierzona przy pomocy zharmonizowanego USA jest nadal zależne od bodźców wskaźnika cen konsumpcyjnych wyniosła średnio 8,4%, gwałtownie wzrastając ze średniego poziomu 2,6% w 2021. Inflacja rosła przez cały rok i w późniejszych miesiącach doprowadziła do wysokich wskaźników na poziomie około 10% rok do roku.
Wiceprezes EBC przedstawił komisji ECON Raport roczny EBC za rok 2021 w kwietniu 2022. Jednocześnie EBC opublikował swoją odpowiedź na uwagi Parlamentu Europejskiego przedstawione w rezolucji w sprawie Raportu rocznego EBC za rok 2020. Ponadto w maju 2022 delegacja członków komisji ECON uczestniczyła w dorocznej wizycie w EBC, która odbyła się osobiście po 2 latach wizyt wirtualnych w czasie pandemii. Oprócz tych bezpośrednich interakcji EBC odpowiedział w ciągu roku na 32 pisemne pytania posłów do Parlamentu Europejskiego. Częstotliwość zmian cen w strefie euro w latach 2010–2019 była niska, ale zróżnicowana pomiędzy „kluczowymi” sektorami, co sugeruje powolną transmisję szoków nominalnych. Przeciętnie 8,5% cen konsumenckich zmieniało się co miesiąc (z wyłączeniem przecen) – co jest wynikiem bliskim 10-procentowej częstotliwości zaobserwowanej w Stanach Zjednoczonych.
2 Badania zwyczajów płatniczych konsumentów oraz korzystania z gotówki przez firmy w strefie euro
Roczna stopa inflacji w całej Unii Europejskiej w ubiegłym miesiącu wyniosła 10,9 proc., w porównaniu z 10,1 proc. Przeciętne wynagrodzenie brutto w sierpniu 2025 roku wyniosło 8769,08 złotego, co oznacza wzrost o 7,1 procent rok do roku – podał Główny Urząd Statystyczny. Cyberataki, coraz częściej przeprowadzane przez wywiady Rosji i Chin, kosztowały gospodarkę Niemiec w ubiegłym roku 289,2 miliarda euro – wynika z opublikowanego w czwartek badania stowarzyszenia cyfrowego Bitkom. Zgodnie z kryterium inflacyjnym, zawartym w Traktacie z Maastricht, HICP jest podstawą do oceny stabilizacji cen. Z kolei najniższy wzrost cen zaobserwowano we Francji (5,8 proc. rdr), na Malcie (5,8 proc. rdr) oraz w Finlandii (7,1 proc. rdr).
- Oczekuje się, że pod koniec roku dynamika realnych dochodów do dyspozycji będzie stopniowo wracać do wartości dodatnich, głównie pod wpływem zacieśnienia na rynkach pracy i dynamicznego wzrostu płac.
- Szczególnie satysfakcjonująca była dla mnie współpraca z kolegami z krajowych banków centralnych.
- Dzięki temu EBC może podejmować decyzje w ramach realizacji swojego celu, jakim jest utrzymanie stabilności cen, nie podlegając wpływom podmiotów politycznych.
- HICP to miara stosująca ujednolicone koszyki zakupowe, którą — w przeciwieństwie do krajowych indeksów CPI — można porównywać pomiędzy poszczególnymi państwami) Według danych GUS roczna inflacja w Polsce w sierpniu wyniosła 2,9 proc., a w ujęciu miesięcznym ceny się nie zmieniły.
- Tempo tego procesu dostosowawczego było dla opinii publicznej ważnym sygnałem, że jesteśmy zdeterminowani, by obniżyć inflację.
Komisja Europejska opublikowała 27 października 2021 projekty wdrożenia reform Bazylea III w Unii Europejskiej. W roku 2022 Bank opublikował opinie na temat projektów nowelizacji rozporządzenia w sprawie wymogów kapitałowych (CRR) i dyrektywy w sprawie wymogów kapitałowych (CRD)31. Przy kilku okazjach przedstawił również swoje poglądy na temat pakietu bankowego32. Warto zaznaczyć, że inflacja w ostatnich miesiącach 2022 roku zaczęła spadać w znacznej większości europejskich gospodarek.
- Eurosystem regularnie informował o postępach w fazie badania cyfrowego euro, publikując dwa sprawozdania z postępów we wrześniu i grudniu.
- Wskaźnik deficytu sektora instytucji rządowych i samorządowych w strefie euro zmniejszył się do 3,5% PKB w 2022 roku z 5,1% w 2021 (wykres 1.8), ponieważ środki wsparcia związane z pandemią wygasły i zostały tylko częściowo zrównoważone przez nowe środki wsparcia.
- W roku 2022 EBC kontynuował ścisłą współpracę ze swoimi partnerami europejskimi i międzynarodowymi.
- W ujęciu średnim wyniki wskazują, że w porównaniu ze scenariuszem pesymistycznym dynamika realnego PKB byłaby niższa o 0,1 pkt proc.
Stosunkowo płaski przebieg krzywej światowego wzrostu gospodarczego w późniejszych latach horyzontu projekcji maskuje różnice między gospodarkami rozwiniętymi a wschodzącymi. Oczekuje się, że wzrost gospodarek rozwiniętych w 2023 obniży się, a następnie ustabilizuje, pod wpływem zmniejszania wsparcia ze strony polityki publicznej oraz wysokiej – choć stopniowo ustępującej – presji inflacyjnej, w miarę jak ożywienie po szoku wywołanym pandemią będzie wchodzić w fazę dojrzałości. Perspektywy wzrostu gospodarek wschodzących na rok bieżący pogorszyły się w związku ze słabszym wzrostem w Chinach, ale przede wszystkim w wyniku znacznego osłabienia się perspektyw wzrostu w Rosji i Ukrainie.
Wsparcie fiskalne w USA było większe i koncentrowało się bardziej bezpośrednio na wspieraniu dochodów gospodarstw domowych, a tym samym konsumpcji, poprzez czeki z wypłatą i zwiększone zasiłki dla bezrobotnych. W związku z tym spożycie prywatne w strefie euro powróciło do poziomu sprzed kryzysu jeszcze później niż całkowita aktywność gospodarcza, tj. Presja na koszty krajowe w strefie euro, mierzona wzrostem deflatora PKB, wzrosła w 2022 roku średnio o 4,7%, kontynuując ścieżkę rozpoczętą w 2021 roku (wykres 1.12). Presja wynikająca ze zmian wynagrodzeń w pierwszej połowie roku utrzymała się na umiarkowanym poziomie, ale pod koniec roku stała się bardziej wyraźna. Roczny wzrost wynagrodzenia na pracownika w 2022 wzrósł, osiągając średnio 4,5% w porównaniu z 3,9% w 2021 i średnio 1,7% w okresie przed pandemią (w latach 2015–2019).
Rok wcześniej dla strefy euro stopa inflacji wynosiła 3,6 proc., a dla całej UE – 3,6 proc. W 9 na 13 sieci objętych analizą ceny badanych produktów były niższe niż przed miesiącem. Najniższą wartość koszyka, mimo największego wzrostu cen m/m, ponownie odnotowano w Auchan, a najwyższą – w sieci Netto. Senat przyjął w środę bez poprawek ustawę o bonie ciepłowniczym oraz o zmianie niektórych ustaw w celu ograniczenia wysokości cen energii elektrycznej. Do 2050 roku na rynku pracy może ubyć 5 milionów pracowników – wskazuje Związek Przedsiębiorców i Pracodawców. W ujęciu miesięcznym w strefie euro nastąpił spadek cen (deflacja) o 0,4%, a w całej UE – o 0,2%.
Ceny i koszty
Zwolnienie z wymogu minimalnego ratingu papierów dłużnych emitowanych przez Republikę Grecką będzie obowiązywało co najmniej dotąd, dopóki będą prowadzone reinwestycje w greckie obligacje rządowe w ramach PEPP. W pierwszym etapie stopniowego wygaszania złagodzenia kryteriów, rozpoczętym w lipcu 2022 roku tymczasowe ograniczenie redukcji wyceny zabezpieczenia, obniżono z 20% do 10%. Oprócz tego wyeliminowano szereg rozwiązań o bardziej ograniczonym działaniu i zasięgu.
Wcześniejszym spłatom sprzyjała październikowa decyzja Rady Prezesów o zmianie warunków transakcji w ramach TLTRO III. W ramach normalizacji polityki pieniężnej EBC rozpoczął również stopniowe wycofywanie wprowadzonego w reakcji na pandemię złagodzenia wymogów dla zabezpieczeń kredytowych. Tym samym w operacjach kredytowych Eurosystemu przywrócono poziom tolerancji ryzyka sprzed pandemii. Na tle normalizacji polityki pieniężnej i ogólnych zmian na rynku koszty finansowania bankowego i oprocentowanie kredytów bankowych w 2022 roku gwałtownie wzrosły. Ogólny trend wzrostowy rentowności obligacji bankowych, stopniowy wzrost wynagrodzenia z tytułu depozytów klientów oraz zmiana warunków trzeciej serii ukierunkowanych dłuższych operacji refinansujących (TLTRO III) pod koniec roku przyczyniły się do wzrostu kosztów finansowania banków. W rezultacie, nominalne oprocentowanie kredytów bankowych wzrosło w ciągu 2022 roku do poziomów ostatnio obserwowanych w 2014.
